聯想的冰與火：財報亮眼、股價難堪

剛過去的雙十一是一場億萬人的徹夜狂歡，也是眾多企業的盛典。1分36秒天貓成交額突破100億，1小時3分59秒這個數字被刷新為千億。服務器被刷爆、快遞行業業務量劇增，在強大消費能力的支撐下，雙十一在不斷創造著一個個神話。

這個專屬于消費的節日里，眾多的企業在此大展身手，盡展其能，PC巨頭聯想也不例外，多款產品備受追捧，4分鐘全網銷售額破億，這樣的數據使得聯想成了雙十一舞臺上不容忽視的存在，也正是這些數據證實著聯想系產品在市場上的競爭力。

日前聯想發布了第二季度的財報，這份財報真實的展現了聯想的現狀。 創立于1984年的聯想，已經過完了35歲的生日，已過而立之年的聯想早已步入中年。當中年危機已經成為社會共識，站在行業巔峰的聯想也無法逃脫這樣的命運。一邊是雙十一的狂歡與喧鬧，另一邊是不得不認真分析審視的財報數據和殘酷現實，聯想行走在冰與火的兩極。

降本增效，財報靚麗

聯想集團2020財年第二季度（從2019年6月1日到2019年9月30日）財報發布后，聯想CE0楊元慶在微博中說：“非常高興的看到我們在本季度增長動能的持續加速，證明了聯想的智能化變革戰略清晰，執行有力。尤其是在當前復雜多變的國際經貿環境中，我們仍取得了強勁的財務表現，彰顯了我們對持續創新的承諾。”言辭之間，難掩欣喜，楊元慶的底氣來自于聯想第二季度整體向好的財報。

數據顯示聯想上半年總營收達到了1801億元，第二季度營收人民幣948億元，實現連續9個季度同比增長；稅前利潤21.7億元，同比增長45%；凈利潤14.2億元，同比增長20%。

整體營收、利潤向好的同時，聯想的各個業務版塊都有了不同程度的增長。

PC全球份額穩居第一，銷量增長同比增速超過7%，創造了歷史新高；智能設備業務集團整體利潤率首次超過5%；移動業務連續4個季度持續盈利，同比提升超過4億元，是并購摩托羅拉以來的最高水平；數據中心中國業務同比增長了19%，無論從哪個角度看聯想，這一季度都取得了不錯的成績，給市場交上了一份合格的答卷。

審視聯想本季度的財報，無論是整體營收、利潤亦或是各個業務板塊都有了相對明顯的改善，而營收利潤整體向好的背后是聯想提質增效、控制成本的結果。

這一季度，經營費用方面，聯想本季度總的經營費用122億人民幣，經營費用率比上個季度低0.7個百分點，下降為12.9%。經營管理費用降低帶來的最直接影響就是聯想利潤率的提高和營收狀況的改善。

無論是向好的營收、較大提升的利潤亦或是增長明顯的各項具體業務，聯想這一季度的財報呈現出來的狀態都相對良好。如此數據之下，聯想扮演的角色似乎是意氣風發的成功人士，與“中年危機”似乎毫無關聯，但當我們把目光從財報上移開，就會發現聯想面對的現實。

財報數據整體向好，但股價卻綠成了一片，市場不積極的反饋中映射出了聯想不夠健康的業務現狀。

PC業務一枝獨秀

數據顯示，第二財季，聯想的智能設備業務集團（包括個人電腦業務和移動業務）整體營收為855億元，同比增長2.8%，稅前利潤達到了43億元。其中個人電腦業務營收為747億元，在全球性的供應短缺和宏觀經濟狀況不佳的情況下依然取得了4.1%的成績，營收也占到了整體營收的78%，略高于上季度，可以說以一己之力撐起了整個聯想。

聯想個人電腦業務的強勢不止是表現在企業總體營收上，同樣也表現在擁有市場絕對的支配地位上。

聯想在國內的PC市場上占據了40.1%的市場份額，穩居第一，并且超過了第二到第五名的總和，在國內市場上的優異表現放大到國際上，聯想也毫無遜色，24.4%的全球市場份額依然是當之無愧的行業老大。

加之目前Windows7即將停止服務，使用Window10成為剛需的全球換機背景下，聯想的PC業務又有了新的機遇和增長點。

pc業務的光環之下，聯想的其他業務顯得較為黯淡。同時單個業務接近80%的營收占比，意味著營收結構的不合理，于是大力發展其他業務，推進智能化改革成了聯想的關鍵工作。

智能化不見起色

今年4月份的聯想2020財年誓師大會上，為順應市場和行業的變化，聯想提出了“智能,為每一個可能”的全新愿景，正式宣布公司的智能轉型戰略落地，并確定了智能物聯網、智能基礎架構和行業智能的3S戰略，為公司的智能化轉型助力。

楊元慶在演講中說：“聯想是一家不停攀登，永不停歇的公司。每當我們到達一個頂峰，總是會瞄準下一個更高的山峰，立即出發。而下一個頂峰，就是智能化變革。我堅信，只要我們正確而堅定地執行3S戰略，我們就一定能夠抵達新的山頂。”在一段時間的發展后，聯想的智能化業務成果開始顯現，部分業務有了一定的增長，但這些對于聯想整體營收并沒有太大的改善。

這一季度，智能化改革的號角聲中，聯想數據中心業務營收為26.87億，同比下降15%，虧損1.03億元，在總營收中的占比僅為10%。

聯想穩居個人電腦領域的頭把交椅，在PC市場上無出其右者，但眾多挑戰面前，將智能化的變革作為突破口的聯想，實現為智能化時代賦能的目標仍然遙遠。同時其他業務的發展難達預期，核心業務與其他業務的巨大差距，使得聯想的業務行走在冰與火的兩極。

移動業務一降再降

在手機領域，聯想曾是行業佼佼者，在收購摩托羅拉后就走上了不歸路。如今的手機市場，華為、小米、vivo、OPPO占據了市場的大半江山，聯想已然沒有太多的話語權了。市場地位切實表現在數據里，移動業務營收同比下降7%，占企業的總營收已經由最初占據企業總營收的21.8%下降到如今的10.3%。

雖有注重盈利調整戰略，但如此現狀之下，可以預見在短時間內聯想的移動業務難有大的起色。移動業務的市場份額一降再降，數據中心出現較大虧損，兩者在聯想業務中占比僅20%，且增速并不明顯，確實很難讓人看好。

楊元慶說，聯想的新業務相較于核心業務都是“小不點”，但你要相信它能長成參天大樹。但我們都知道，并不是任何種子都能長成參天大樹，特別是如今風雨飄搖的市場環境之中。

足夠優秀的PC業務支撐起了整個聯想，但過于依賴單一業務，且單一業務面臨一定的天花板，并不是理性的選擇。而單一業務貢獻近8成，也成了聯想發展的一大掣肘。

同時互聯網行業紅利已過，加之手機的沖擊，PC行業長期增長疲軟。雖有楊元慶提及的，PC不會被替代，但這一市場潛力有限也是事實。在這樣的市場環境下，以電腦為主營業務的聯想面臨的轉型壓力不可謂不大。

困局怎么破？

當聯想在討論營收、利潤增長，再談及pc業務全球份額第一時。聯想的股價也在不斷下滑，買入評級也在被中金機構調低至中性，看似風頭正盛的聯想，面臨的現狀依然嚴峻。

曾被視作民族驕傲的聯想如今在輿論場上處于劣勢。并不理想的業務，高管眾多不當言論和決策，讓聯想的口碑、形象大打折扣，也使得聯想與廣大消費者的戰線不再統一。不少的公關危機中，聯想想要挽回企業形象，重獲人心并不容易。

PC市場潛力不大，新業務難見起色，業務結構單一，口碑聲譽不佳，眾多的問題都擺在聯想的面前，威脅著聯想的生存。

新的財報中，營收增長僅1%的數據并未被過多提及，這一數據在上年同期仍然為14%，上一季度則為5%，這是聯想7季度以來的最低水平。不斷放緩的數據證實著聯想面對的嚴峻形勢，而當前無論渲染財報的輝煌都無法掩蓋聯想越走越慢的事實。

35年的時間，聯想幾乎親歷見證了整個互聯網行業的發展與變革，也成就了自己的從無到有，從小到大。楊元慶說“今天我們譜寫的是一幅壯麗的愿景藍圖。接下來，我們還將繪制抵達這一愿景的攀登路徑。積跬步，至千里。讓我們用日復一日的努力，執著前行。”

伴隨著聯想征戰的號角，一起到來的還有行業的變革和復雜的市場環境，站在行業變革的新起點之上，對于聯想來說，在內憂外患中打贏一場場戰斗，戰勝“中年危機”，關乎企業能否會回到高點，關乎聯想未來。

文/劉曠公眾號，ID：liukuang110